出品丨公司研究室
文｜姜研
在知乎上，“蛋壳公寓真的会跑路吗？还能撑多久？”这个帖子被浏览了34万次。
帖子里，这位博主写了3层意思：综合位置、装修、价格，蛋壳的房子实际上算是高性价比；蛋壳交一年房租优惠还是很大的，比其他房源优惠；曝出蛋壳跑路的新闻，纠结要不要续租。
字里行间，透露出对蛋壳公寓的不舍，如果不是近期蛋壳曝出资金链断裂的消息，这位博主大概率是要续租。
年长租公寓发生集中爆雷后，大家以为这一幕不会重来。结果年，先是长租公寓的头部企业蛋壳公寓和青客相继出现拖欠房租的现象。如今，蛋壳公寓北京总部遭遇百余人维权，有媒体曝出，蛋壳新离职员工表示，蛋壳公寓或将宣布破产。
如今的蛋壳，确实落到ofo共享单车的地步，只是戴威欠大家99元，高靖欠异乡人的则不止钱，还有能安居的地方。蛋壳如果爆雷，波及到的是40万多套房源背后的租客。
蛋壳或许很难翻身了，或者再悲观些，背靠互联网成长起来的长租公寓模式，或许已走进了死胡同。
从新冠疫情出现以来，蛋壳就开始接二连三上热搜，“两头吃”、“拖欠房租”等负面消息不断。6月18日，蛋壳公寓更是发布公告称，公司联合创始人、CEO高靖被地方政府部门调查。
虽然蛋壳的公告中没有说明何事，但8月份南方周末报道，高靖被查或与江苏昆山市6亿元国资流失有关，此事直接关系到蛋壳的生死。文中指出，这6亿元款项流向了蛋壳。虽然蛋壳事后否认，但蛋壳缺钱是不争的事实。
数据显示，年蛋壳亏损2.72亿元，年亏损13.69亿元，年亏损34.亿元，年一季度亏损12.亿元。三年多亏损了63亿多，也表明其从创立以来一直都未实现盈利。
长租公寓本质上是“二房东”，高价从房东手里租来房源，经过统一装修后，再将房源租出去，属于重资产模式。而高靖的“互联网出身”，让长租公寓目前的模式走不通。
高靖曾任职于百姓网、百度、糯米网等。租房领域，以往存在着房东和租客之间信息不透明、黑中介横行的行业痛点，在这种背景下，蛋壳公寓诞生了。在一系列资金的支持下，蛋壳开始大规模扩张，并于年1月在美国上市。
但高成本的运营模式如果不能形成规模效应，就会导致亏损大幅扩大，还需要不停扩张来补充血液。另一方面，蛋壳拼命地扩张背后也是为了高估值，有规模才有现金流，才有流量，才会有大资本进入。
至今，蛋壳公寓共获得了八轮融资，投资方包括蚂蚁金服、开物华登、优客工场、愉悦资本、华人文化、高榕资本、酉金资本、元璟资本、CMC资本、贝塔斯曼亚洲投资基金、TigerGlobalManagement、春华资本等。
“大而不倒”的想法成就了很多互联网企业，但所谓的“互联网思维”并不适用于租房行业。蛋壳们单纯对规模的追求，因为线下聚客能力不强，导致营收无法覆盖成本，规模越大亏损越多。特别是在疫情下，租客流失，自我造血能力不足，导致资金链断裂成为行业普遍现象。
另一个矛盾点是，因为营业收入无法覆盖正常的业务运转，租金贷应运而生，蛋壳们通过金融杠杆，依靠未来的租金扩大规模，再带动新的租金贷进入。
在以往的采访中，高靖曾谈及初衷，让年轻人有尊严地生活在城市。这些年轻人大多是刚毕业的大学生，高靖让他们中的许多人第一次近距离接触数额较大的金融产品“租金贷”。一旦爆雷，不仅让租客租无所住，也让许多人身背债务，无法脱身，甚至会被列入失信黑名单。现在看来，传统的“押一付三”模式虽然让租客压力大，但毕竟没有背上银行债务，相比之下反而是一种靠谱的选择。
所以，时任我爱我家的副总裁胡景晖才说，长租公寓爆仓，一定比P2P爆雷的危害更厉害。
互联网+金融的打法，让长租公寓这个行业“丑态百出”。但不可否认，长租公寓的出现，也是对传统租赁市场的冲击，并不断吸引传统玩家入场。目前进入该领域的有：传统中介我爱我家相寓、链家自如等；房地产系万科泊寓、龙湖冠寓等。目前，后两种玩家并没有出现互联网长租公寓的惨状。
实际上，目前长租公寓有点“声名狼藉”的味道，除了自身的问题，还有今年以来，出现了新的长租公寓“骗局”。如，8月份暴雷的友客、巢客，以超高的房价掠夺式从房东手里租房，以超低价格租给租客，再骗取租户一年租金，然后就是跑路。虽然都是爆雷了，但本质上却与蛋壳不一样。
笔者也是在大城市打工的人，深感租房市场的混乱和套路，长租公寓的出现给了许多异乡人一个像样的“家”，如果没有爆雷和“马甲”机构，相信很多人还是会首选长租公寓。
高靖曾说年是持续优胜劣汰的一年，但他没想到年整个互联网长租公寓都面临生死存亡。当然如果没有疫情，危机不会这么糟糕，但是不健康模式迟早会引发更多的问题。
从近期发布的《住房租赁条例（征求意见稿）》可以看出，租金贷将来不是重点发展的方向，行业去杠杆是必然过程。
北京房地产中介行业协会秘书长赵庆祥认为，“二房东”模式两端都不确定，未来主流趋势是将模式做“轻”，但未来房屋品质的错配问题会长期存在，装修和改造需求也会存在。资金是否由租房租赁企业出，这值得商榷，可以让房东出，通过装修贷款的方式，再用租金去还贷款，或者由金融机构出，而不是由租赁企业出，因为这会沉淀很多资金。
截至发稿前，蛋壳刚刚在官方微博上发声：“没有破产，不会跑路。”
不过，高靖的初衷在年的冬天湮灭了，互联网长租公寓的泡沫破灭估计也为时不远了。
